FAQ kalkulatora CAPM
Do czego w praktyce służy model CAPM?
Model CAPM służy do oszacowania wymaganej stopy zwrotu z kapitału własnego na podstawie stopy wolnej od ryzyka, współczynnika beta oraz oczekiwanej stopy zwrotu z rynku. W praktyce wykorzystuje się go przede wszystkim do wyznaczania kosztu kapitału własnego, budowy modeli wyceny, obliczania WACC, analizy inwestycji i ustalania stopy dyskontowej.
Jaki jest wzór CAPM?
Standardowy wzór ma postać E(r_i) = r_f + β_i(E(r_m) - r_f). Wyrażenie E(r_m) - r_f oznacza premię za ryzyko rynkowe, a beta skaluje tę premię do poziomu ryzyka systematycznego analizowanej spółki, akcji lub projektu.
Jak wybrać stopę wolną od ryzyka do CAPM?
Najczęściej stosuje się rentowność obligacji skarbowej w tej samej walucie i o zbliżonym horyzoncie czasowym do analizowanej wyceny. Dla wycen długoterminowych wielu analityków zaczyna od 10-letnich obligacji skarbowych. Nie są one idealnie wolne od ryzyka w sensie ścisłym, ale w praktyce stanowią najlepszy powszechnie dostępny punkt odniesienia dla stopy zbliżonej do wolnej od ryzyka.
Jak ustalić premię za ryzyko rynkowe?
Premia za ryzyko rynkowe to E(r_m) - r_f. W praktyce można przyjąć długoterminowe założenie dla stopy zwrotu z rynku i odjąć stopę wolną od ryzyka albo skorzystać z opublikowanych estymacji dla danego rynku. Kluczowe jest zachowanie spójności założeń dotyczących waluty, rynku, horyzontu i całego modelu wyceny.
Jakiego współczynnika beta użyć?
Należy użyć beta, które najlepiej odpowiada analizowanej spółce, akcji lub projektowi. W przypadku spółek giełdowych punktem wyjścia bywa historyczna lub publikowana beta regresyjna. Przy wycenie spółek niepublicznych analitycy często korzystają z bet porównywalnych spółek i korygują je o strukturę finansowania. Beta powyżej 1 oznacza większą wrażliwość na rynek, a beta poniżej 1 mniejszą.
Jak obliczyć koszt kapitału własnego za pomocą CAPM?
Wprowadź stopę wolną od ryzyka, beta i oczekiwaną stopę zwrotu z rynku, a następnie rozwiąż równanie dla E(r_i). Otrzymany wynik to wymagana stopa zwrotu z kapitału własnego, traktowana w praktyce jako estymacja kosztu kapitału własnego. Ta wartość bywa następnie wykorzystywana jako komponent kapitału własnego w WACC.
Czy ten kalkulator CAPM może wyznaczyć też beta albo stopę zwrotu rynku?
Tak. Narzędzie nie ogranicza się do obliczenia wyniku końcowego, lecz potrafi rozwiązać dowolną jedną brakującą zmienną. Możesz więc wyliczyć β, r_f, E(r_m) albo E(r_i), jeśli znasz trzy pozostałe wartości.
Jak CAPM wykorzystuje się w wycenie i modelach DCF?
W wielu modelach wyceny CAPM służy do oszacowania wymaganej stopy zwrotu z kapitału własnego. Analityk wybiera wtedy odpowiednią stopę wolną od ryzyka, beta oraz założenie dotyczące rynku. Wynik wykorzystuje się później do dyskontowania przepływów dla akcjonariuszy lub jako składnik WACC w modelu DCF.
Jaka jest różnica między CAPM a WACC?
CAPM szacuje wyłącznie koszt kapitału własnego. WACC łączy koszt kapitału własnego i koszt długu zgodnie ze strukturą finansowania. W praktyce CAPM jest więc często etapem poprzedzającym obliczenie WACC.
Jak najlepiej korzystać z tego kalkulatora CAPM?
Najpierw wybierz przyciskiem radiowym zmienną, którą chcesz obliczyć. Następnie wpisz trzy pozostałe wartości i upewnij się, że założenia dotyczące waluty, benchmarku wolnego od ryzyka, beta oraz stopy zwrotu rynku są wzajemnie spójne. Kalkulator pokazuje nie tylko wynik główny, ale także premię za ryzyko rynkowe oraz premię skorygowaną o beta, dzięki czemu łatwiej zrozumieć konstrukcję modelu CAPM.
Przykład
Załóżmy, że stopa wolna od ryzyka wynosi 4,42%, beta to 1,49, a oczekiwana stopa zwrotu z rynku wynosi 11,00%. W takim przypadku premia za ryzyko rynkowe wynosi 6,58%, a premia skorygowana o beta około 9,80%.
Przy takich założeniach model CAPM daje oczekiwaną stopę zwrotu na poziomie około 14,22%. Tę wartość można wykorzystać jako koszt kapitału własnego, wymaganą stopę zwrotu albo składnik WACC w wycenie i modelu DCF.
