CAPM-laskurin UKK
Mihin CAPM-mallia käytetään käytännössä?
CAPM-mallia käytetään arvioimaan oman pääoman tuottovaatimus riskittömän korkokannan, betan ja markkinoiden odotetun tuoton perusteella. Käytännössä mallia käytetään erityisesti oman pääoman kustannuksen, yrityksen arvonmäärityksen, WACC-laskennan, DCF-mallien, investointipäätösten ja osakeanalyysin tukena.
Mikä on CAPM-kaava?
CAPM kirjoitetaan yleensä muodossa E(r_i) = r_f + β_i(E(r_m) - r_f). Termi E(r_m) - r_f on markkinariskipreemio, ja beta kertoo, kuinka voimakkaasti tarkasteltava sijoitus reagoi markkinan liikkeisiin.
Miten valitsen riskittömän korkokannan CAPM-laskentaan?
Tavallinen käytäntö on käyttää valtionlainan tuottoa, joka on samassa valuutassa ja suunnilleen samalla aikahorisontilla kuin diskontattavat kassavirrat. Pitkän aikavälin arvonmäärityksessä lähtökohdaksi valitaan usein 10 vuoden valtionlainan tuotto. Valtionlainat eivät ole täydellisesti riskittömiä, mutta ne ovat käytännössä paras laajasti saatavilla oleva vertailukohta lähes riskittömälle tuotolle.
Miten markkinariskipreemio valitaan?
Markkinariskipreemio on E(r_m) - r_f. Käytännössä analyytikko voi lähteä liikkeelle pitkän aikavälin markkinatuotto-oletuksesta ja vähentää siitä riskittömän koron, tai käyttää julkaistua markkinariskipreemio-oletusta. Tärkeintä on, että valuutta, markkina, aikahorisontti ja tuotto-oletukset pysyvät samassa viitekehyksessä.
Mikä beta CAPM-laskennassa pitäisi käyttää?
Käytä betaa, joka vastaa mahdollisimman hyvin analysoitavaa yhtiötä, osaketta tai hanketta. Pörssiyhtiöissä käytetään usein historiallista tai julkaistua regressiobetaa. Listaamattomien yhtiöiden arvonmäärityksessä voidaan käyttää verrokkiyhtiöiden betoja ja oikaista niitä pääomarakenteen mukaan. Beta yli 1 merkitsee markkinaa suurempaa herkkyyttä, beta alle 1 markkinaa pienempää.
Miten CAPM:llä lasketaan oman pääoman kustannus?
Syötä riskitön korkokanta, beta ja markkinoiden odotettu tuotto, ja ratkaise E(r_i). Tulos on CAPM:n mukainen oman pääoman tuottovaatimus eli käytännössä arvio oman pääoman kustannuksesta. Tätä arvoa käytetään usein oman pääoman komponenttina WACC-laskennassa.
Voiko tällä CAPM-laskurilla ratkaista myös betan tai markkinatuoton?
Kyllä. Tämä työkalu ei ratkaise vain lopullista tuottoa, vaan minkä tahansa yhden puuttuvan muuttujan. Voit siis laskea β:n, r_f:n, E(r_m):n tai E(r_i):n, kun kolme muuta arvoa tunnetaan.
Miten CAPM:ää käytetään käytännön arvonmäärityksessä?
Tyypillisessä arvonmäärityksessä CAPM:llä arvioidaan ensin oman pääoman tuottovaatimus. Siihen valitaan sopiva valtionlainan tuotto, beta ja markkinatuotto-oletus. Saatua tulosta käytetään sitten osakekassavirtojen diskonttauksessa, hankkeiden vertailussa tai osana WACC-laskentaa DCF-mallissa.
Mikä on CAPM:n ja WACC:n ero?
CAPM arvioi vain oman pääoman kustannuksen. WACC yhdistää oman pääoman kustannuksen ja vieraan pääoman kustannuksen pääomarakenteen painoilla. Käytännössä CAPM on siis usein yksi vaihe WACC:n rakentamisessa.
Miten tätä CAPM-laskuria kannattaa käyttää?
Valitse ensin radiopainikkeella se muuttuja, jonka haluat ratkaista. Syötä sen jälkeen kolme tunnettua arvoa ja varmista, että valuutta, riskitön viitekorko, beta ja markkinatuotto ovat keskenään johdonmukaisia. Laskin näyttää päätuloksen lisäksi markkinariskipreemion ja beta-korjatun preemion, jotta näet, mistä CAPM-tulos muodostuu.
Esimerkki
Oletetaan, että riskitön korkokanta on 4,42 %, beta on 1,49 ja markkinoiden odotettu tuotto on 11,00 %. Tällöin markkinariskipreemio on 6,58 % ja beta-korjattu preemio noin 9,80 %.
Näillä oletuksilla CAPM antaa odotetuksi tuotoksi noin 14,22 %. Tätä voidaan käyttää oman pääoman kustannuksena, tuottovaatimuksena tai osana WACC-laskentaa ja DCF-arvonmääritystä.
