CAPM-calculator FAQ
Waarvoor wordt CAPM in de praktijk gebruikt?
CAPM wordt gebruikt om het vereiste rendement op eigen vermogen te schatten op basis van de risicovrije rente, de bèta en het verwachte marktrendement. In de praktijk wordt het model vooral gebruikt om de kosten van het eigen vermogen te bepalen, waarderingen te ondersteunen, WACC op te bouwen, investeringen te analyseren en disconteringsvoeten vast te stellen.
Wat is de formule van CAPM?
De gebruikelijke formule is E(r_i) = r_f + β_i(E(r_m) - r_f). De term E(r_m) - r_f is de marktrisicopremie, en de bèta schaalt die premie naar het systematische risico van het aandeel, project of de onderneming.
Hoe kies ik de risicovrije rente voor CAPM?
Meestal gebruik je het rendement op een staatsobligatie in dezelfde valuta en met een vergelijkbare looptijd als de kasstromen in je waardering. Voor langetermijnwaarderingen starten veel analisten met een 10-jaars staatsobligatie. Die is niet volledig risicovrij in absolute zin, maar wordt in de praktijk wel gezien als de best beschikbare benadering van een bijna risicovrije rente.
Hoe bepaal ik de marktrisicopremie?
De marktrisicopremie is E(r_m) - r_f. In de praktijk kun je uitgaan van een langetermijnaannname voor het marktrendement en daar de risicovrije rente van aftrekken, of een gepubliceerde marktrisicopremie voor de relevante markt gebruiken. Het belangrijkste is dat markt, valuta, looptijd en alle andere aannames intern consistent blijven.
Welke bèta moet ik gebruiken?
Gebruik een bèta die zo goed mogelijk past bij de onderneming, het aandeel of het project dat je analyseert. Voor beursgenoteerde bedrijven wordt vaak een historische of gepubliceerde regressiebèta gebruikt. Bij waardering van niet-beursgenoteerde ondernemingen werken analisten vaak met bèta’s van vergelijkbare bedrijven en corrigeren die voor de kapitaalstructuur. Een bèta boven 1 betekent een grotere markgevoeligheid; onder 1 een kleinere.
Hoe bereken ik de kosten van het eigen vermogen met CAPM?
Vul de risicovrije rente, de bèta en het verwachte marktrendement in en los vervolgens op naar E(r_i). Het resultaat is het vereiste rendement op eigen vermogen en wordt in de praktijk vaak gebruikt als schatting van de kosten van het eigen vermogen. Die uitkomst wordt vervolgens vaak gebruikt als equity-component in WACC.
Kan deze CAPM-calculator ook bèta of marktrendement berekenen?
Ja. Deze tool berekent niet alleen het eindrendement, maar kan elke ontbrekende variabele oplossen. Je kunt dus β, r_f, E(r_m) of E(r_i) berekenen zolang de andere drie waarden bekend zijn.
Hoe wordt CAPM gebruikt in waardering en DCF?
In veel waarderingsmodellen wordt CAPM gebruikt om het vereiste rendement op eigen vermogen te schatten. De analist kiest dan een passende risicovrije rente, een bèta en een marktaannname. Het resultaat wordt daarna gebruikt om aandeelhouderskasstromen te disconteren of als onderdeel van WACC in een DCF-model.
Wat is het verschil tussen CAPM en WACC?
CAPM schat alleen de kosten van het eigen vermogen. WACC combineert de kosten van eigen vermogen en de kosten van vreemd vermogen op basis van de kapitaalstructuur. In de praktijk is CAPM daarom vaak een tussenstap bij het opbouwen van WACC.
Hoe gebruik ik deze CAPM-calculator het best?
Kies eerst met de radioknop welke variabele je wilt berekenen. Vul daarna de andere drie waarden in en controleer of je aannames over valuta, risicovrije benchmark, bèta en marktrendement bij elkaar passen. De calculator toont niet alleen het hoofdresultaat, maar ook de marktrisicopremie en de beta-gecorrigeerde premie, zodat je de opbouw van CAPM beter kunt volgen.
Voorbeeld
Stel dat de risicovrije rente 4,42% bedraagt, de bèta 1,49 is en het verwachte marktrendement 11,00% bedraagt. Dan is de marktrisicopremie 6,58% en de bèta-gecorrigeerde premie ongeveer 9,80%.
Onder die aannames geeft CAPM een verwacht rendement van ongeveer 14,22%. Die waarde kan vervolgens worden gebruikt als kosten van het eigen vermogen, als vereist rendement of als component van WACC in een waardering of DCF-model.