» Alfa de Jensen

¿Qué es el alfa de Jensen?
El alfa de Jensen, también llamado medida de Jensen, es una métrica de rentabilidad ajustada por riesgo. Compara la rentabilidad real de una inversión o cartera con la rentabilidad que el CAPM estimaría a partir de su beta y de la rentabilidad del mercado.

¿Cuál es la fórmula del alfa de Jensen?
La fórmula habitual es α = r_i - [r_f + β(r_m - r_f)]. Aquí r_i es la rentabilidad de la inversión, r_f es la tasa libre de riesgo, β mide la sensibilidad al mercado y r_m es la rentabilidad del benchmark o del mercado.

¿Cómo se interpreta un alfa positivo o negativo?
Un alfa positivo significa que la inversión obtuvo una rentabilidad superior a la exigida por CAPM para ese nivel de riesgo. Un alfa negativo indica que la rentabilidad quedó por debajo del rendimiento ajustado por riesgo que serviría como referencia. Un alfa cercano a cero sugiere un comportamiento bastante alineado con CAPM.

¿Qué se considera un buen alfa de Jensen?
No existe un umbral universal. En general, un alfa positivo y sostenido es mejor que uno negativo, pero conviene interpretarlo junto con el periodo analizado, la volatilidad, la consistencia del resultado y la calidad del benchmark utilizado. Un alfa puntual puede deberse al ruido del mercado.

¿Qué benchmark debería usar?
Debes usar un benchmark de mercado que represente de forma razonable la oportunidad de inversión analizada. Para una cartera diversificada de renta variable estadounidense podría ser un índice amplio; para una estrategia sectorial o regional, conviene elegir un índice más específico. Si el benchmark no encaja, el alfa pierde utilidad.

¿En qué se diferencia el alfa de Jensen del CAPM?
El CAPM calcula la rentabilidad esperada para una beta, una tasa libre de riesgo y una rentabilidad de mercado determinadas. El alfa de Jensen mide la diferencia entre esa rentabilidad esperada y la rentabilidad realmente obtenida. Es decir, CAPM da la referencia y el alfa mide el exceso o defecto frente a ella.

¿Puede esta calculadora resolver también beta o rentabilidad del mercado?
Sí. Esta calculadora no sirve solo para obtener el alfa. Selecciona con el botón de opción la variable que quieres calcular e introduce las otras cuatro. Puedes despejar α, r_i, r_f, β o r_m.

¿Cuál sería un ejemplo de alfa de Jensen?
Supón que una inversión obtuvo un 12 %, la tasa libre de riesgo fue 4 %, la beta fue 1,2 y la rentabilidad del mercado fue 10 %. La rentabilidad implícita por CAPM sería 4 % + 1,2 x (10 % - 4 %) = 11,2 %. Por tanto, el alfa de Jensen sería 12 % - 11,2 % = 0,8 %, lo que apunta a una ligera sobre-rentabilidad ajustada por riesgo.